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股票:芯片半导体还有20%左右的下跌不要下手太早
发布日期:2022-05-09 14:46   来源:未知   阅读:

  在接近腰斩的时候,受利好消息的影响,狂拉了10%左右,很多小伙伴兴奋了,莫不是绝地反击了?打算赶紧追!

  有小伙伴问,现在半导体的市盈率不是很低了吗?都在历史最低点了,还不能买?

  先来说说半导体的估值。申万半导体指数的市盈率已经来到了0.16%的百分位!

  2021年,半导体上市公司的利润增长是90%,这么高的利润增速,当然可以很快把估值给压低。

  所以现在的估值是否合理,不是基于股价跌了多少,而是基于未来这个行业的利润增速会保持在什么水平。

  如果增速减小的话,股价就还要跌,如果增速降为负值,那么下跌的幅度就更大。这个稍后再讲。

  悲观的情况下,市净率可能会被打到2倍,那么股价就还要跌59%。假设今年的净资产增速是10%(去年是35.75%,今年1季度是9.69%),那么还有49%的跌幅。

  是不是一听,菊花就紧了?其实这一点不奇怪,历史上都发生过几次了。不行可以自己去翻翻!

  乐观的估计今年的净资产增速是20%,那么股价就要下跌38%-20%=18%左右。

  2.要么再轻微地跌个20%,然后股价横盘震荡或者阴跌,磨一年半载,用时间换空间。

  比如2015年到2016年,半导体猛跌了60%,然后从2016年到2018年不断的大幅震荡,最终又在2018年跌了25%左右。

  上面提到,半导体会跌多少,完全取决于未来的利润增速。如果减速了,就会跌,如果增速降到负值,就会大跌!

  下图可以看到,今年1季度的利润增速已经大大低于去年了。而且从历史经验来看,利润增速降低后,还会持续下行,不会一下子就好转的。

  下图中,市盈率突然直线跳升,而股价变化不大,就肯定是当季度利润增速突然变为负值造成的。

  而其他企业即便没有降为负值,增速也是大幅下滑。最可怕的是,几个龙头的每股现金流几乎都由正转负。这可不是什么好的苗头!

  如果业绩继续恶化,增速降为负值,那么股价再跌个30%到50%也就很正常了。

  当市场利率(国债利率)拉升的时候,企业的融资成本就会提高,而半导体是重资产行业,有息负债是比较高的。支付的利息更多,利润就压缩了。

  而且大家可以去观察一下半导体的走势跟美债利率的走势是完美的负相关。现在美债利率在高位,那么半导体就大概率会跌。

  通常半导体的销售额是三年一个小高峰,7年一个大高峰。每次大波峰都会迎来或大或小的行情。

  所以不用怀疑,它大概率还会跌,没有事物能逃得开周期的影响,周期只会迟到不会不到。

  每一个行业如果是长期持续上涨,那么就会有一个长期的平均年化回报率。只要找到这个回报率,就很好计算了。

  我们国家的半导体指数是在2000年成立的,时间比较短。咱们看看美国的费城半导体指数,它成立于1993年12月31日,成立时的点位是200点。

  从走势图来看,这个费城半导体指数肯定还会跌。下探的最低位可能就是2300点左右。

  怎么样,是不是觉得很惊讶?你以为投资半导体很赚钱,其实只是因为你被最近两年的大涨给迷惑了。长期投资它是不行的!

  或许你会说,这是美国的半导体企业,中国可不一样。我们正在走国产替代的道路呢。

  我们从2000年的1000点,到现在是4200点,年化回报率是6.6%!

  不过有一点值得注意,2000年是互联网泡沫,把半导体指数也推升了,当时的顶部是1200点,而2005年的底部是400点左右。

  我认为年化收益11%肯定是高估了,所以今年半导体的点位应该就落在3000点到3600点之间。

  现在是4200点左右,分别还要下跌14%-28%。取一个均值,就是跌20%左右。

  其实这不奇怪,因为这个行业的ROE很低,见下图。长期投资收益就约等于ROE!

  如果你认为中国不一样,我们在搞国产替代,所以我们投资半导体收益应该高于国外。那我必须说,你想多了。

  从2018年底到去年的最高点,费城半导体指数涨了2.4倍!我们的申万半导体指数涨了4.4倍。

  这样看起来,似乎是这个道理,但是别忘了,最近我们这边可是一度跌了50%,人家只跌了22.5%!

  说白了,我们能涨这么多,其实还不是因为我们的散户更喜欢听故事,更喜欢炒估值!总是暴涨暴跌。一轮牛熊下来,涨跌也没什么太大差别。

  这也给了我们一个提示:投资这种赛道股,一定要在估值足够低的时候介入,在估值过高的时候分批减仓,千万不要过于贪婪,否则轻则就是坐过山车。如果买在顶部,重则就是粉身碎骨,跌到你怀疑人生。

  大家可以去翻翻过去半导体的下跌历史,哪一次是低于50%的?很多时候,都是跌了70%左右!

  所以不要着急下手,啥时候买,跟它现在跌了多少没多大关系!千万不要你以为跌了50%就不会继续跌了。

  有没有可能不跌呢?当然有可能,但如果不跌的话,也会长时间横盘震荡,用时间来化解泡沫。

  1.半导体行业不具备长期投资价值,长期投资的年化收益是10%左右,但是你要承受很大的波动,显然不划算,不如投资宽基指数;

  2.一定要在半导体的估值泡沫充分化解之后才能介入,既要参考市盈率,还要参考市净率,市销率和经济周期;

  3.最好是在货币宽松的时期投资,也就是美债利率走低,我国的十年期国债利率走低的时候。如果再配合降准降息就更完美了;

  4.估值走高之后,一定要逐渐减仓,不要过度贪婪,否则白忙活,甚至会粉身碎骨;

  5.半导体行业更多的是投机机会,我们要借助资本市场的故事来赚钱,但自己千万别信那些美妙的故事,那都是鬼扯的!

  6.半导体的一轮周期,有时候长达7年,所以本次下跌后,我们最好还是以创业板为主,适当配置行业。这样的话,即便半导体横盘,我们也不至于错失成长股的机会。

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